独树一帜的生鲜超市领军企业:永辉超市采用差异化竞争策略,以生鲜农产品经营为特色,吸引客流,带动日用百货和服装鞋帽销售。既有传统农贸市场生鲜产品品种齐全、价格实在的优势,又有现代超市舒适的购物环境和一站式服务。永辉的经营模式已成为中国“农改超”推广的典范。 

　　“农改超”为生鲜超市创造黄金发展机遇:我国农产品通过超市渠道零售的比重有望从30%提升70%。我们认为类似于永辉超市这样具有较强的生鲜采购能力的超市将赢得“农改超”的巨大成长空间。直采比例高的生鲜特色超市更具备差异化竞争优势。 

　　借力IPO,强化连锁核心竞争力:公司募集资金主要用于在福建、重庆、北京和安徽等地开设73家连锁门店,以及农产品加工配送中心等项目。新建门店网络将有利于公司进一步巩固原有市场的竞争优势,并提升规模效应。 

　　风险揭示:外资加强渗透内陆地区的竞争风险,新开门店短期不能马上盈利的风险和消费市场需求波动等风险。 

　　建议询价区间20.0-22.8元:2010-2012年公司将可实现每股收益0.39元、0.57元和0.80元,鉴于永辉超市未来较大的成长空间以及业绩增速,给予其2011年35-40倍PE,建议询价区间为20.0-22.8元。

    （申银万国  金泽斐)）