投资要点:
　　
　　1、公司的股权结构是以家族式控股为主的控股结构。同时其主要的核心员工也通过控股公司的形式持股。其中汇银投资是公司的132名骨干员工持股组成,合计持股3570万股,占发行后总股本的4.64%。
　　
　　2、生鲜产品销售为主。公司生鲜产品的销售收入占比在销售收入的50%以上,生鲜销售是公司经营优势。生鲜、食品、服装是公司三大主要业务,同时随着公司经营面积的扩大,高毛利的服装与食品比重不断扩大,带来毛利水平的提升。
　　
　　3、直采为主保证较高利润。永辉超市的经营模式有别于其他超市以代销为主的模式,主要产品均以直采为主,直采比率较高的直采比例为公司提供了较高的利润率水平。直采对于公司管理运营能力的水平要求较高,多年的经营考验可以让我们认为永辉的经营团队是一个让人值得信任的团队,具有较强的经营水平。
　　
　　4、高速扩张保证成长。终端的扩张是零售类企业扩张的最好的方法,从永辉发展的经历看,终端的扩张保证了较高的速度,近年来增速有加快的趋势。同时坪效较高,维持了一个比较稳定的状态。
　　
　　5、预计2010/2011/2012年摊薄EPS0.39/0.59/0.86元。公司年化复合增长率在45%以上,超市行业涉及民生,周期性弱。因此我们认为合理价值应为2011年35-40倍PE,合计价值区间20.65-23.60元。