换成“继上市首日受到3家机构扫货2.15亿元后，永辉超市周四再度出现5家机构2.56亿元资金抢筹的情况。”
　　
　　我们要问：为什么永辉超市有机构抢？凭什么永辉超市次日大涨？莫非永辉超市是传说中的中国沃尔玛？
　　
　　沃尔玛杀手锏：天天平价；永辉如意棒：天天实惠。
　　
　　便宜就是硬道理，走遍中国有哪家超市比永辉低价？
　　
　　一、福建百姓对这两家超市的评价：
　　
　　1、购物环境：沃尔玛>家乐福>永辉
　　
　　2、远近方便：永辉、沃尔玛=家乐福
　　
　　3、价格便宜：永辉、沃尔玛=家乐福
　　
　　4、货品质量：沃尔玛>家乐福>永辉
　　
　　5、服务态度：沃尔玛、家乐福=永辉
　　
　　二、沃尔玛与永辉的亲密对撞
　　
　　沃尔玛与永辉，一个是全球的零售业老大，一个是福州本土的老大，如果沃尔玛这个世界级"大佬"的领地得到扩充，沃尔玛与永辉之间“华山论剑”在所难免。
　　
　　1、比历史：
　　
　　美国沃尔玛：１９６２年成立，是世界上最大的零售业集团。目前，沃尔玛在全球开设了６６００多家商场，分布在全球１４个国家，沃尔玛把中国看作其是发展的重要市场，早在１９９５年，沃尔玛就进入了中国市场，开始时设立网点进展很慢。２００４年中国政府放松对外国零售业投资的限制后，沃尔玛的扩张速度明显增快。半年前沃尔玛宣布，今后五年将把目前的三万名职工人数增加五倍，显然，这次收购好又多早有"预谋"，绝不是“心血来潮”的一时冲动。
　　
　　中国永辉：１９９８年创建，是一家民营全投资无信贷企业，借福州市推广"农改超"之机，这家公司介入超市，短短８年间，企业便实现销售总额３５亿元，已拥有连锁超市７８家，其中福州地区７１家。
　　
　　2、比策略：
　　
　　美国沃尔玛：在品牌经营策略上，针对不同档次的目标消费者，沃尔玛推出了山姆会员店和购物广场这两种业态细分市场，正是由于沃尔玛全方位出击，从而在高、低端市场大小通吃。
　　
　　中国永辉：错位经营，永辉致力生鲜。走生鲜超市这条路，这是一块空白的市场，永辉可以避免和洋超市正面交锋。因为立足于全球布点的洋超市不可能在福州介入生鲜超市领域，也就不可能对永辉构成威胁。“避”敌“锋芒”，错位经营，这是永辉的发家秘籍。就算洋超市要进入福州市场，９５％以上的农产品也必须在当地采购，而采购生鲜的适应期相当长，一个外来企业至少需要２－３年。
　　
　　3、比价格：
　　
　　美国沃尔玛：绕开中间商，直接从工厂进货。早在８０年代，沃尔玛就采取了一项措施，要求从交易中排除制造商的销售代理，直接向制造商订货，从而将采购价降低了２－６％，大约相当于销售代理的佣金数额。与此同时，沃尔玛还拥有世界上效率最高的分销系统，该系统可使沃尔玛的断货率降到最低限度，而且这种"零库存"的做法使沃尔玛每年可节省数以百万美元计的仓储费用。
　　
　　中国永辉：为了降低采购成本和产品售价，永辉在生鲜商品的采购上，建立起了一批自营和合作相结合的养殖与蔬果生产基地，目前，永辉在全国各地建立了１０个农产品采购基地。不仅如此，永辉还在金山工业区建立起了集食品加工、研发为一体面积达５０亩的食品工业园，生产自有品牌商品，去年该公司共有８６２个单品２．５亿元销售额的自有品牌商品，占到该公司全年营业额的７％。
　　
　　永辉：人声鼎沸

　　三、中金公司的研究评级
　　
　　公司评级：中性评级变动：维持（首次）
　　
　　农改超成功典范，立足生鲜优势差异化经营，已形成商品采购、物流和信息管理、门店经营一整套“永辉模式”，核心竞争优势明显：
　　
　　1)拥有“专业买手”团队(1300人，其中生鲜采购团队超过700人)，生鲜研发中心及时掌握全国各地生鲜价格、生产周期等资讯，确保产品最优采购、适销对路。
　　
　　2)直接采购和规模优势降低成本。全国统采约占20%，直采约占76%，部分商品价格甚至低于农贸市场。
　　
　　3)目前超市中生鲜及加工类商品占比达到51%，高于同业20%-30%水平，有效吸引客流并提升竞争力。
　　
　　4)经营管理效率高，库存商品损耗率只有0.27%，存货周转天数只有29.7天，显著快于同业。
　　
　　福建、重庆市场地位稳固，跨区域发展已有成功案例。公司是福建最大的超市零售商，自2004年进入重庆市场，目前售规模排名第二，两大市场均具备相对优势。至2010上半年，公司门店数量达到135家，除优势区域外已开始在北京(5家)、安徽(2家)布局。
　　
　　业绩增速快，经营效率行业领先。2007-2009年门店、收入和净利润复合增长率分别达到45%、52%和40%。前台毛利率和净利润率达到15%和3%，显示出良好管控能力，存货周转快。
　　
　　管理层激励体现，上市后董事长和高管持股59.4%。
　　
　　财务预测：
　　
　　预计2010-2012年净利润增速分别为17%，46%和37%，对应每股收益0.39元、0.57元和0.77元。
　　
　　估值与建议：
　　
　　目前零售板块2011年市盈率在30倍左右，公司生鲜特色经营具备优势，优势区域已确立，业绩增速较快，加之受益通胀，参考前期新股表现，市场可能给予一定估值溢价。我们认为，2011年35倍市盈率较合理，目前来看市场热情较高将会向40倍靠拢，对应价格区间20.0元-22.8元。需要指出的是若其定价较高，也有望带动可比公司估值，可关注湖北占据绝对优势的武汉中百(2011年26倍)。