商业零售行业研究员罗旷怡 
　　 
　　东北证券股份有限公司于2010年12月18日星期六)在长春华天大酒店举办“2011年度投资策略报告会”，探讨宏观经济形势、政策走向，分析股市运行趋势、行业投资策略，东方财富网进行全程直播。商业零售行业研究员罗旷怡就2011年商业零售行业走向发表了自己的观点，她表示，商业零售行业近期暖风频吹，十二五规划中提高居民收入的政策成行业推动力。以下为罗旷怡在会议上的文字实录： 
　　 
　　罗旷怡：各位投资者朋友大家下午好，接下来我和大家交流一下商业零售行业的投资策略。整个行业的看法是土壤肥沃，暖风频吹。 
　　 
　　首先是一直认为经济发展和收入提高是行业发展的根本动力。城市化进程还有消费升级也会带来一个零售总额的提高。通货膨胀我们认为是一个短期的因素，可以促进上市企业的销售额和毛利额的提高，通货膨胀到了一定程度，也会抑制消费意愿。从行业看，区域和市场、业态、成长型决定上市公司是否具备投资的价值。在区域方面我们比较看好中西部以及经济欠发达地区的公司。在市场地位方面，我们认为区域龙头、业态齐全治理的公司比较优秀，整个行业由单体百货向奥特莱斯。 
　　 
　　经济增长驱动：GDP增长带动零售行业的提高。收入提高驱动这张图是收入和消费支出的关系，居民收入和消费指出相关性非常大，近几年居民收入的消费增长情况不是前些年。我们在十二五期间可能会出台一些提高居民收入的政策，如果这样的话，对整个行业是一个出动因素。通货膨胀因素是一些重要品类的商品，在CPI上行的过程中，零售总额的增长。我们看到食品、饮料、烟酒增长比较明显，还有与消费升级相关的产品比较明显。所以我们看好这些百货。 
　　 
　　服装，受价格上涨的驱动不是特别大。我们举了两个上市公司，毛利额和物价上涨的关系，一个是比较有代表性的武汉中百。 
　　 
　　区域方面，我们为什么看好中西部？不管是从零售总额还是增长率，中西部相当于上海北京2005年左右的消费增速。 
　　 
　　从连锁百强来看，多业态以及区域性的公司是越来越多，而跨区域、单业态的越来越少。 
　　 
　　外延扩张最重要的是扩张速度、扩张的有效性和可复制性。 
　　 
　　在上述这些观点下面，我们选择了几个股票。 
　　 
　　首先是天虹商场： 
　　 
　　主要看它的特色经营、快速扩张。百货商场基本是千店一面，但是天虹商场有标准的业态，“百货 超市 X”业态具备好的可复制性，集标准化与弹性定制于一身，“汉堡包”式门店布局充分强调超市的作用。每年以6-8家的速度开新的门店，在百货行业里是非常快的速度。而且扩张过程中，到了一个城市开一个大店之后，还会开一些社区的店，形成众星捧月的模式，店比较多，经济模式比较强，起到和当地龙头竞争。天虹商场我们主要看它的快速扩张和特色经营，在扩张方面，我们刚才已经强调了它的速度和可复制性、有效性。速度方面，每年6-8家，有效性，能够快速盈利，不至于造成很大的亏损。每家门店培育期两年左右，以租赁形式来扩张。目前门店开业2-4年的黄金盈利期店有14家。 
　　 
　　是一个次新股，估值特点，在行业内非常优秀。建议大家长期关注。 
　　 
　　友阿股份：中部龙头奥特莱斯(品牌折扣店业态). 
　　 
　　湖南省最大的百货零售企业，拥有7家百货门店，分别位于长沙、郴州、常德等地核心商圈，品牌重复度在30%左右，形成较好的错位竞争。其中友谊商店是湖南省唯一一家被商务部评委“金鼎店”的百货商场。 
　　 
　　友阿股份，最重要的门店是金鼎百货，作为重要的品牌调整，调整为一个高端门店，今年的增长有50%，这一个门店占整个百货业务的30%左右。明年还有20-30%的增长。 
　　 
　　阿波罗商场未来2年可保持30%增长。 
　　 
　　奥特莱斯项目：长沙、天津两个奥特莱斯。长沙奥特莱斯计划元旦开业，预计明年销售4个亿，2012年增速30%。长沙的奥特莱斯，可以先把卡发出去，每年的销售收入是有保证的，它的增长情况我们非常乐观。 
　　 
　　天津奥特莱斯预计明年初动工，2012年以后体现业绩，胜在低成本，房地产部分可赚3亿左右。等于零成本开发，长期看好。 
　　 
　　春秋百货改造，是这个公司最小的门店，但是长沙最重要的商圈。它的改善空间可想而知，集团已经把这块物业收到了，近期进入上市公司。从1.6万平扩张到5万平，周围有往复平、平和堂。参照周边的商场2009年的评效，这个商场两年后收入可以达到6-8个亿，这是2013年以后和长沙地铁同步完成的项目。这是地铁的出口，对客流的拉动非常大。整体来看，友阿股份是没有业绩断层的公司，保持比较快的增长。而且公司对自身的增长比较乐观，并且还有一块品牌代理，是雷驰、金利来、卡宾。 
　　 
　　鄂武商：中国商业第一股。主要看点是中部龙头、双业态、购物中心。 
　　 
　　主营业务为购物中心和量贩超市，二者营业收入分别占公司主营业务收入的52%和48%，目前公司有购物中心7家，量贩超市70家，网点主要布局在武汉市及湖北省内30万以上人的二线城市。 
　　 
　　大型摩尔垄断市场：总面积达到21万平米，比我们的欧亚商都还大1/4。占收入比重比较大，其他的经济其他比较好，但是占比比较少。 
　　 
　　武商量贩快速扩张，70家，和沃尔玛、家乐福都有一定的竞争力。2011年，门店要完成25家。 
　　 
　　我们认为在物价上涨及政策支持的背景下，行业仍然处于景气周期，业绩普遍会有较好的增长。鄂武商A、合肥百货、成商集团、友阿股份、重庆百货、新华百货、天虹商场、广州友谊；超市类公司尤其已经形成规模优势并且具备后台健全的公司，比如武汉中百、永辉超市；与消费升级密切相关的品牌连锁类上市公司值得关注，比如富安娜、梦洁家纺、探路者、搜于特。