永辉超市：永辉模式铸就超市王者
发布时间：2010-12-29 | 信息来源：湘财证券
公司商业模式新颖，难以被复制，未来想象空间巨大
公司的主营业务是连锁超市经营,但是公司的经营模式较为新颖,它以经营生鲜为主,借助生鲜产品对消费者的聚集效应,拉动毛利较高的日用品和服装的销售。生鲜类产品占公司销售收入比重高达50%以上,远高于国内竞争对手。公司的商业模式集合了农贸市场和现代超市的双重优点,其生鲜类产品既可以达到农贸市场的新鲜度和价格要求,又可以为消费者带来现代超市的一站式购物体验。此外,公司的生鲜经营模式是其管理团队和员工经营10多年总结得来的,短期内很难被竞争对手复制,我们认为公司经营模式新颖,未来发展空间巨大。
管理层行业经验丰富，战略发展思路清晰
公司的控股股东是张轩松和张轩宁兄弟,目前张轩松为公司董事长,张轩宁为公司总经理,此外公司部分高层管理人员也拥有公司股票,激励机制灵活。公司的管理团队绝大部分都具有10年左右的超市管理经验,他们对超市行业的市场研究和发展规律把握较深刻,公司的战略发展思路非常清晰,在资金支持的情况下,公司加速在福建本地外区域扩张,先后进入重庆、北京和安徽市场。
买手 卖手提升公司盈利能力
公司在采购环节拥有大量经验丰富的买手,在销售环节采用经过培训的卖手,买手可以有效控制公司成本并保证采购商品的新鲜度,卖手可以将商品销售给合适的消费者并可以降低生鲜品在销售环节的损耗。买手 卖手提高公司的盈利能力。
超市门店在进入市场知名度的提升可以提升公司经营业绩
根据我们的调研,公司在福建省福州市场的单店销售状况要好于福建省内其他市场,其主要原因是公司超市门店对福州市场全面覆盖,而在福州外其他城市的超市门店相对较少,品牌知名度小。我们认为,公司可以凭借其独特的经营模式对所进市场全面覆盖,扩大品牌知名度,提升单店经营业绩。
供应链管理能力的日趋完善为其跨区发展提供坚实基础
供应链管理能力是超市发展中重要的一环,公司对此也非常重视,募集资金中也有相当大比例用于完善其供应链管理能力,供应链管理能力的完善和加强将有效提升公司核心竞争力,为其快速扩张奠定坚实基础。
盈利预测和估计建议
我们预计,公司2010-2012年摊薄的EPS分别为0.37元、0.72元和1.06元,公司当前收盘价为33.83,对应2011年的动态PE为47倍,2011年PEG为0.98,鉴于公司未来几年的高成长性和其经营模式优势,我们给予公司2011年50倍市盈率,合理股价为36元,给予“增持”评级,我们看好公司未来的发展前景,对于公司股票上市后冲高又回落,我们建议投资者可以逢低买入。
